Слияния и поглощения — это один из инструментов роста, масштабирования и реструктуризации бизнеса. Сделки M&A могут помочь компании выйти на новые рынки, объединить активы, усилить позиции или изменить структуру управления. Но такая процедура требует тщательной подготовки, юридической проверки и оценки рисков.
Что такое слияния и поглощения? Что важно знать о процедуре? Как проводить слияния и поглощения с иностранными компаниями? Какие риски есть у таких сделок? Об этом — в статье.
Статистика рынка M&A
В первом полугодии 2024 года российский рынок слияний и поглощений достиг отметки $21,39 млрд.
Самым рекордным годом в мире по количеству M&A-сделок стал 2021 год. Объем мирового рынка M&A в 2021 году составил $5,7 трлн.
В России за 2021 год объем сделок по слияниям и поглощениям вырос на 17% относительно 2020 года и достиг $46,47 млрд. Всего в 2020 году было заключено 597 сделок, что на 29% превосходит показатель 2019 года, по данным маркетингового агентства АК&М.
Пандемия, глобализация рынков, уход иностранных компаний из России и изменение экономической среды особенно повлияли на развитие рынка M&A. Слияния и поглощения стали популярным инструментом развития и масштабирования бизнеса.
Немного теории: как проходит сделка M&A
Классическая сделка M&A состоит из нескольких этапов:
- заключение соглашения о намерениях;
- проведение аудита активов;
- финансирование;
- переговоры по структуре сделки;
- разработка системы гарантий;
- оплата и перевод акций;
- смена менеджмента;
- внесение изменений в учредительные документы;
- выкуп более 30% акций у миноритарных акционеров;
- реорганизация.
В зависимости от конкретных обстоятельств перечисленные этапы могут меняться или отсутствовать. При этом каждый этап должны сопровождать квалифицированные специалисты.
Особую важность в процессе M&A имеют оценка компании и аудит — due diligence. Это комплексная проверка бизнеса, активов, обязательств, корпоративной структуры, судебных рисков и других значимых обстоятельств сделки.
В российских реалиях наиболее высокорискованными для M&A часто являются компании, которые были приватизированы или сталкивались с банкротными процедурами. Также проблемы могут возникнуть с компаниями, у которых есть недостоверные данные в ЕГРЮЛ, неоплата уставного капитала, отсутствие регистрации выпуска акций и другие корпоративные нарушения.
Трансграничные слияния и поглощения
Трансграничные сделки по слияниям и поглощениям достаточно распространены. Мировая глобализация и масштабирование бизнеса сделали такую форму сделок особенно востребованной.
Чаще всего такие M&A проводятся по английскому праву, так как оно наиболее подробно систематизировано в вопросах слияний и поглощений.
Трансграничные сделки имеют свои особенности:
- регулируются иностранным законодательством, часто английским правом;
- требуют обязательного участия аккредитованных консультантов;
- предполагают установленный перечень обязательных документов и соглашений;
- несут комплаенс-риски;
- для российских компаний в некоторых юрисдикциях единственно возможной формой M&A может быть покупка акций иностранной компании;
- сопровождаются высокими ценовыми издержками;
- имеют различия в понятиях и показателях: например, оценка компании по российскому законодательству не всегда равнозначна valuation по англосаксонскому праву;
- требуют взаимодействия как с национальными, так и с иностранными контролирующими органами;
- содержат расширенный перечень рисков, включая валютные и регуляторные особенности.
Для проведения трансграничного слияния или поглощения важно внимательно изучить законодательные требования юрисдикций всех участвующих компаний. Это необходимо, чтобы избежать непредвиденных последствий и трудностей.
Например, контролирующие органы ряда государств не позволяют проводить процедуру M&A с офшорными компаниями. Также могут возникнуть блокировки при валютном регулировании сделки или запрет на проведение процедуры со стороны властей в целях защиты национальных компаний на рынке.
В устоявшейся практике для защиты от непредвиденных рисков стороны могут подписать специальное соглашение. В англосаксонской системе права оно называется Reps and Warranties.
По условиям такого соглашения продавец гарантирует, что компенсирует ущерб, который не мог быть предвиден при проведении процедуры и возник в течение определенного сторонами срока.
Формы слияний и поглощений
При выборе стратегии слияния или поглощения важно определить форму, в которой будет проводиться процедура. Основной критерий здесь — желаемый сторонами результат.
Перечень форм такой сделки напрямую зависит от возможностей, предоставляемых законодательством. В российских реалиях M&A чаще всего происходят в форме объединения либо реорганизации.
Также могут использоваться и другие формы:
- приобретение контрольного пакета акций;
- создание совместного предприятия;
- выкуп активов;
- приватизация активов;
- иные корпоративные механизмы.
Как решиться на процедуру и не пожалеть
Слияния и поглощения требуют не только юридической подготовки, но и ясного понимания целей сделки. Перед началом процедуры важно оценить, какой результат должен получить бизнес и какие риски могут возникнуть.
- Определите цели. Это поможет выбрать стратегию, оценить риски и проанализировать круг важных вопросов при заключении сделки.
- Выберите форму интеграции. От формы сделки зависит юридическая структура, порядок оформления документов и дальнейшее управление активами.
- Обозначьте все ключевые моменты на переговорах. Важно обсуждать каждую существенную деталь и вести протокол каждого совещания. Один из самых важных вопросов — ценообразование сделки, поскольку слияние и поглощение являются затратным процессом.
- Оцените риски. Важно учитывать стратегические, экономические, политические и законодательные риски. Любой недооцененный риск может поставить под угрозу выгоду такого сложного процесса, как M&A.
- Следите за требованиями антимонопольных служб. Чем крупнее участники слияний и поглощений, тем внимательнее контролирующие органы следят за сделкой. В неподходящий момент антимонопольные службы могут заблокировать процедуру.
- Найдите надежных специалистов по сопровождению сделки. Профессиональная поддержка помогает снизить юридические и финансовые риски процедуры.
Главный вывод
Слияния и поглощения могут стать эффективным инструментом развития бизнеса, но только при грамотной подготовке. Такая сделка требует оценки целей, структуры, активов, обязательств, налоговых и антимонопольных рисков, а также внимательного сопровождения специалистов.
Особенно тщательно стоит подходить к трансграничным сделкам M&A, где к корпоративным вопросам добавляются требования иностранного законодательства, валютного контроля, комплаенса и взаимодействия с зарубежными регуляторами.
Чем сложнее структура сделки, тем важнее заранее провести due diligence, определить форму интеграции и зафиксировать гарантии сторон.
